海航再“出海”：投资策略吸取国内教训

2021-10-27 01:17:20

截至2014年上半年，海航总资产近400亿元，其中海外资产86.7亿元，海外企业29家，海外员工6700余人。

2014年5月，，海航和中非基金正式签署了一份谅解备忘录，与肯尼亚的卫国航空和合并银行签署了一份谅解备忘录，共同在肯尼亚成立了一家航空公司，该航空公司将是在加纳的AWA航空公司之后投资于非洲的第二客运航空公司。

此外，海航将与中非基金形成投资合作平台，以增加对非洲航空、机场、酒店、港口码头、物流、房地产和其他地区的投资。

面对新的全球经济形势，海航是另一个游戏。[电力]T501走出去"的战役已经打响。

　　[电力]T501饥饿感"

海航是一家具有国际基因的企业，同时也是一家充满扩张的企业。[电力]T501饥饿感"，迫切希望通过并购做大规模。因此，向海外市场扩张成为了它的必然选择。

海航是在美国索罗斯量子基金的投资下成立的。为了与国际资本接轨，我们必须提供彼此能够阅读和采用对方认可的管理制度的财务数据。

　　[电力]T501对索罗斯的私募，成功地将海航推上国际舞台。创业之初，海航就注意采用国际业界的标准来塑造自己，积极与国际先进的管理制度接轨，奠定了海航国际化的基础。"海航集团董事局主席陈峰回忆说。

2003年，[电力]T501非典"等原因，此前连续10年盈利的海航，第一次出现亏损。海南省政府拿出15亿元注资海航，才帮助海航渡过了难关。这让海航认识到，民航业受外部环境影响太大，需要多元化发展，而且必须继续做大规模。在中国，只有一个企业有足够大的规模，足够强的盈利能力，才能够受到各方重视，有利于获得更多资源。

经过两年的调整，海航于2006年开始运作。[电力]T501走出去"。

今年，海航重组了两家香港公司，开启了海航海外投资的序幕，香港作为海航“出去”平台的角色每天都得到加强。

同时，海航也加大了开辟国际航线的力度。自2006年以来，几乎每年都有新的国际航线开通。与其他专注于国际航线的中国航空公司不同，海航更专注于在这些新开通的国际航线的海外市场与民用航空业相关的领域拓展业务。

我国三大航空国有企业也具有过去的海外并购的冲动，但由于体制机制的不同，很难产生差异。东航的一名员工告诉记者，由于飞行员的需要，它曾考虑过海外收购了一个试点培训学校，但由于审批机制复杂复杂，不得不最后完成。

相比之下，海航的走出去步伐更为灵活。2007年，海航收购了三家比利时酒店资产。2008年，全球金融危机和欧美债务危机的爆发，给发达国家带来了经济困难，迫使其进行战略性产业调整，为海航海外并购带来了难得的机遇。

自2010年以来，海航每年都有大量的海外并购交易。2011年，海航投资115亿美元，100%入股GESeaco，这是世界上最大的并购交易之一。

　　从国内扩张中汲取教训

除了选择合适的时间外，海航还了解了国内扩张时期在选择海外投资、并购等方面的经验和教训。

2003年以后，海航迫切希望扩大规模，并提出[电力]T501吃住行游购娱"的多元化商业模式，国内的并购扩张伸向多个领域，当时业内人士甚至评价，[电力]T501海航看到什么企业挣钱，就先将其收进来"。

2008年，海航成立了航空、旅游、商业、物流、工业、机场、居者有其屋、酒店等8个行业集团，其公司分销行业实际上比这八个行业更为广泛。随着并购规模的扩大，海航集团的资产负债率逐年上升，对其资本链即将断裂的怀疑之声也在逐渐上升。

为了应对内外部情况的变化，海航在2011年后进行了广泛的内部集成。[电力]T501关停并转"了数百家成员企业，例如，压缩了亏损严重的海运业务。按照陈峰的说法，[电力]T501先把菜买进来，然后再捡烂菜叶，把坏叶去掉"。到2012年，海航产业板块由八个被优化为五大板块，分别为航空、实业、金融、旅游、物流。

有鉴于此，在海外扩张的情况下，海航有不同的战略。

海航集团执行董事李孝明告诉记者，海航[电力]T501走出去"以航空业为先导，紧紧围绕优势产业。在全球范围内拓展、延伸和完善海航现有航空旅游、现代物流、现代金融、现代商业等产业链。

海航集团董事局副主席陈文丽进一步告诉记者，海航在海外的并购业务基本集中在主营航空业务，包括客运和货运承运人； 航空辅助产业包括飞机维修、融资租赁和航空学校； 发展与航空产业相关的旅游酒店和交通物流等。 这些都是海航在并购整合方面的长期经验的优势..

中信证券研究部副总裁苏宝良认为，由于民航业的激烈竞争，大量的国际航班无法盈利或仅为微观利润，而投资维护、旅游酒店、物流等推广行业则有望获得更高的利润。由于收购了海外航空公司，有必要看看是否能改善海航网络，或者帮助海航获得在国内无法获得的优质航线资源。

例如，2012年10月收购蓝鹰48%的股份将有助于海航建立欧洲航线网络，并帮助海航获得运营在北京-巴黎航线的权利，这是目前主要由中国航空运营的黄金洲际航线。

陈文理还确认，航空辅助产业及相关推广产业的利润率高于主要航空产业。

2013年，海航在西班牙的第三大酒店管理集团购买了西班牙的NH酒店集团20%的股份。正是由于酒店业的收益更高，海航在2014年将其在NH集团的股份增加了4.059%，成为最大的股东。

从并购企业所在地区的角度来看，海航首先选择了香港特别行政区，然后在欧洲、美国和澳大利亚等健全的法律体系的国家和地区进行并购。近年来，海航已将注意力转向非洲。

早在2008年，海航和中国国家开发银行中非投资基金就签署了一项协议，建立一个在非洲投资的投资平台。2012年和2014年，该平台分别投资于加纳的AWA航空公司和肯尼亚航空公司。

一方面，投资非洲是看重当地市场的未来需求，，紧跟政策趋势，与政府和企业密切合作，有利于海航获得更多的资源和优惠政策。 (文/ 刘亮/ 张铁男)