注册制改革能否引发酒店业的上市潮？
2021-08-08 01:59:11
特别评论员王长春。中国股改的号声吹了这么多年，但是进展一直都是聊胜于无；但是不知从什么时候开始，注册制一夜之间犹如晴天霹雳般，炸响在中国万千企业家的心头；多少断了上市想法的酒店集团，听到这个消息后泪眼婆娑，奔走相告，终于在低迷的市场环境中看到了希望；年后的这段时间笔者见了一些酒店集团的老总，虽然他们对自各酒店上市的利弊有不同的看法，但大部分人都还是在忐忑中坐等注册制开闸。
根据杜娘的说法，什么是登记制度，是指证券发行申请人依法公布与证券发行有关的所有信息和材料，制作法律文件并送交主管机关审查的制度，主管机关只负责审查发证申请人提供的信息和材料是否履行了信息披露义务。在登记制度下，证券发行审计机构只对公司提交上市登记文件进行正式审查，不进行实质性判断。简单地说，过去企业能否上市，除了企业的守法性外，还需要经过中国证监会的“主观和非主观”审查。实行注册制度后，只要文件齐全，企业上市就像现在到工商办公室办理营业执照一样。企业是否符合法律，股票定价是否全部由中介机构完成，中国证监会直接寻找中介机构追究责任的问题(详见万福胜科技假案，以及中国证监会处理中介的结果)；
在这一轮注册改革所带来的上市浪潮中，中国酒店业能获得哪些机遇：
第一：在注册制度下，我国酒店业的上市门槛大大降低。目前，在中国的酒店业中，只有少数企业向股票市场开放，其中大部分是混合旅游饭店和饭店。一旦注册系统开放，拥有超过1亿收入的国内酒店集团将有可能上市。在中国，没有500或200家酒店集团的收入超过1亿美元。酒店的上市必然会给酒店的经营管理带来质的变化；当时，铂金涛吞了湖南铁桶战术中的华天星；只有上市，完成转型升级，面对锦江、华胡（如家、白金涛等野兽），国内酒店集团有勇气处理这家酒店。
其次，清单给酒店带来了低成本的资本解决方案。上市一直是企业最好的融资渠道，成千上万的企业也打破了头皮，获得了上海和深圳股市的门票。即便如此，中国的上海证券交易所和深圳证券交易所只增加了2000股，市值超过43万亿美元。酒店行业占了这一比例的2%，接近1万亿美元的规模。酒店行业属于重资产行业，但在中国目前的酒店模式中，以这种重资产为国家园林式酒店的先锋希望通过列表完成转型，但与几十亿酒店资产配套的数据在全年都是100多亿美元的酒店收入，输入与输出不直接成比例。还有许多酒店集团依靠加入开放的新疆来扩大这块土地，用所谓的轻型资产模型来完成增长的规模将是有限的；酒店是轻的资产，因为在这里的加盟店更有大量的资产；通过家庭，华胡以后的财务结果不难发现，通往光资产的道路不容易走。酒店急于上市，以便通过资本市场获得比银行贷款更低的资金；更快地获取更符合市场需要的优越特性和开放的酒店；酒店的资产太重，光线太轻，不利于酒店的发展，酒店的特性太重，光线太轻，不利于酒店的发展。
第三，国内酒店不仅资金短缺，而且缺乏人员，缺乏项目。上市不仅带来了金融解决方案，而且给品牌传播、人才招聘、市场拓展、合作等带来了积极的影响。所以清单既是酒店的助推器，也是未来酒店发展的分水岭；对于像我们这样的酒店，满足了这些要求，清单也是一个既是unknown又期待惊喜的路径，也许这样的状态是大多数中国酒店集团的缩影。
在这一轮注册改革所带来的上市趋势中，中国酒店业会遇到哪些问题：
第一： 酒店标准开发的成本，中国大多数酒店业主都没有准备好。 从原来的国有酒店到现在的连锁酒店，从不规范到逐步规范，前段时间或多或少会积累一些原有的犯罪： 合同的合法合规性、财务账目的规范性、员工医疗社保公积金的足额缴纳、酒店税费（ 租赁、筹建、采购、营业、收入等税费）。 酒店上市后，所有这些问题都应该暴露在法律的阳光下，酒店必须按照国家法律的标准按照法律法规实施。 对于习惯于用中国方式解决中国问题的中国企业来说，这种痛苦需要勇气去克服。
第二：酒店上市后，利润下降对股东的影响应该比大家想象的要大。过去，酒店在发展不规范的情况下，可以节省很多成本；这些节省的非标准成本，直接带动了股东的投资收入；一旦酒店上市，酒店的标准成本就会飞涨，股东可以分红暴跌，这些下跌的股东是否能接受它。虽然上市后酒店的整体价值正在上升，但对于股东而言，酒店的分红不可能像以前那样充裕，如果是对现金流需求大的股东，很难接受酒店的这种变化；
第三：让子弹飞一会儿，让我们看看他们上市后会发生什么，我会考虑的。肯定有很多酒店集团都有这样的想法。上市酒店对非上市酒店的影响，后者是无法阻止的。例如，一旦其中一家竞争对手成功上市，上市酒店的市场意识将在短时间内迅速上升，客户意识的迅速提高，大量的低成本资金，更多特许经营者的青睐和更多的人才投资。对于那些仍在考虑不上市的酒店来说，这样的结果绝对是毁灭性的！因此，酒店集团要么上市，要么等待竞争对手以强大的兵力包围和压制其上市；不用说，市场法则一直如此残酷，以至于公司没有太多的选择。
随着注册制度的到来，酒店业已经开始有了通过上市来完成反向攻击的想法；向市场的过渡变成了高富豪，与白人富豪结婚的梦想近在眼前。但可以预见，这一轮由注册制度改革引发的酒店到市场浪潮，将掀起酒店业的一股巨浪，巨擘之间的合并、收购和兼并资本博弈将持续很长一段时间；或许，中国的酒店集团能否成长为全球酒店，在这一轮战争中，结局是值得我们期待的；这是最好的时机，也是最糟糕的时刻-狄更斯！